危废行业寡头市场份额为何仅3%?

易再生网 2017-05-25 12:01 阅读:0
摘要:危废作为环保的细分领域,在环保趋严的现在,越来越受重视,其市场规模也在高速增长。

啥叫成长空间?当千亿市场中的绝对寡头抢占的市场份额只有3%时,就能说它的成长空间大到爆炸!

东江环保作为危废行业的绝对龙头,自2003年上市以来,股价涨至最高时达到19.15港元/股,有近60倍的涨幅,然而就在这最辉煌的时刻,公司突发非经营性的意外,那时的东江环保不仅要面对股灾,还要面对创始人张维仰的失联,再之后的消息就是创始人卖股辞职了,一时间坊间传闻无数,最惨的要数公司股价的一路狂泻了,腰斩都还不够,这一刀直接砍到屁股上了。

但是,强劲的业绩股自带大白马傲人的转身姿势,股价触底后迅速起飞,又回到12港元/股的平台,自上市来仍有40倍的涨幅。

即便经历多年稳定的成长,成为了行业的寡头,但是其市场份额只占到3%左右。这只大白马是否能继续吃成大牛呢?来一起听听它的故事吧。

孕育大牛股的绝佳土壤——危废行业

危废作为环保的细分领域,在环保趋严的现在,越来越受重视,其市场规模也在高速增长。根据弗若斯特沙利文咨询公司公布的统计数据,2015年我国危废产量达到4220万吨,较2014年增长16%,按照行业3000元/吨的处理价计算,行业现有规模已经远超千亿。

而且危废的产量增速并未降低,预计到2020年危废产量将达到6000万吨,也就是1800亿的市场规模,年复合增长率在15%左右。

由于存在瞒报、少报的情况,实际危废的产量可能远超统计数据。根据美国环保署的资料,2009-2013年美国固废年产量约7.5亿吨,危废产量在3500万吨左右,占比4.6%,挪威、瑞士、韩国占比分别为8%、7%、4.5%。

即使按照保守的3%估计,对应我国近几年30亿吨/年的固废产量,危废产量是在9000万吨左右,多出统计数据的一倍还有余。

危废行业存在明显的护城河,能减少大量的潜在竞争者。首先是资质壁垒, 我国的危废经营需要得到国家批准,同时,2016年的《国家危险废物名录》将危险废物分46大类共479种,越多种类的危废处理资质,都是企业的核心竞争力。

其次是技术壁垒,危废一般具有腐蚀性、毒性等危险特性,如处理不当会造成严重的二次污染,对技术的要求较高。

还有就是资金壁垒,危废处理项目兼具投资规模大、设备价格高、建设周期长等特性,因此对资金的要求较高。

同时,行业内已形成较稳定的一强多弱的竞争格局,集中化危废处置数据对比可知,东江环保是行业当之无愧的老大,远远甩开了威立雅中国、雪浪环境、瀚蓝环境等多家企业,从目前形势看来,这样的竞争格局将会持续很久的时间。

综上得知,危废行业拥有广阔的市场空间,并保持15%的较高增长,已形成较稳定的“一强多弱”竞争格局。同时,前10家企业的市场渗透率仅在10%左右,下游的企业拥有较强的支付能力,并且在环保趋严的形势下,企业在相关的投入必定会增加。

盈利增强+主业扩张+国资入主

东京环保现有业务结构中,危废业务拥有32%的工业废物无害化处置,和30%的工业废物资源化处置, 另外还有12%的市政废物处置和9%环境工程服务业务,公司环保业务占比非常高。

公司危废业务纯净度进一步提升,业务区域在快速扩张。在查阅资料时发现,公司在2016年8月已经成功剥离了部分废旧家电拆解业务,进一步聚焦危废业务。同时,公司的危废无害化业务2016年营收同比增加近44%,广东省外地区营收同比增长51%,占比已经由28.5%提升至近40%。

剥离的业务还为公司提供了1.6亿元人民币(单位下同)的投资收益,使得公司2016年营收增长9%的基础上,净利润增长高达60%。公司因产能建设的加快和市场份额的提升,2017年一季度营收同比增长35%至6.8亿元,归母净利润增长23%至1亿元,同时,因规模效应使得毛利率得到进一步提升,同比增加1.8pct至37%。

可见,公司的主业非常强劲,而且公司几乎拥有行业内全牌照,充足的项目储备更是未来业绩的保障。

公司已拥有46大类中的44类危废经营资质,2016年有6.7万吨/年的产能正式投产运行,13.5万吨/年的产能进入试运行,另外,处理规模20万吨/年的潍坊东江项目已获批复,危废第一个PPP模式的泉州项目也预计在2017年建成。公司总计近150万吨/年的危废资质量,绝对是行业内无可撼动的龙头地位。

国资入主还给公司带来大量资源。前文提到创始人的卖股,其控制权就交给了国资背景的广晟公司。

公司在之后的融资就更显便利了,2017年3月,公司成功公开发行深交所首单绿色公司债券,以及深交所首单国家发改委 PPP 资产证券化项目。东江环保在5月11日在A股市场定增集资23亿元,广晟公司直接认购了1/3,锁定期长达3年,至此广晟的股权比例已高达18.6%。

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