中韩面板大战最新战报,谁将是最后的王者?

君临 2017-04-20 10:29 阅读:3877
摘要:随着三星等行业巨头开始使用OLED屏幕,带动一批其它手机厂商大规模的跟风使用OLED……

君临按:君临曾经多次深入分析中国半导体产业的升级形势,面板和芯片行业是其中的关键。对于面板业中的京东方,也多次有读者来咨询最新情况,今天这篇文章来自行业一线研究员的投稿,为大家解读面板行业的最新战况。

文 | 三十观市

2016年是OLED发展极为重要的一年,随着三星等行业巨头开始使用OLED屏幕,带动一批其它手机厂商大规模的跟风使用OLED。此外一大批OLED电视开始在家电市场应用。

而最为重磅的消息是今年iphone8将会使用OLED屏,无疑OLED的风口已经来了,哪些上市公司可以分一杯羹呢?

一、行业现状

相比传统LCD屏,OLED屏最大的特点是自发光、耗电低、反映迅速、薄膜化特性,因而色彩艳丽、可以弯曲。

这使得它可以应用在更广泛的范围,包括一些可穿戴设备/可折叠设备,特别是对刷新率要求比较高的VR设备。因而被认为是下一代显示器技术。

目前三星是这块当之无愧的霸主,今年第3季全球智能手机用AMOLED出货量达1.01亿组,其中三星(Samsung)出货量就达到9970万组。三星表示:不多不多,市场占有率也就98.7%而已。

这也是为什么note7爆炸,但是三星2016年业绩诡异的同比递增10.7%的原因,就是16年屏幕这块利润暴增347%。在面板行业,三星目前是从上游机械设备、原材料、中游制造、下游面板全产业链通吃的。

目前三星的良率已经在90%以上,此时距离三星第一块AMOLED量产,已经过去十年。三星的良率是经过多年的技术沉淀出来的。

而大陆这块,首次出货超过100万片,以天马微电子、和辉光电 及昆山国显光电为主。国内只有40%-60%多的良率,国显光电近期内目标是80%的良率。由于良率达不到三星的水平因此成本显著高于三星。

二、国内发展现状

我国OLED上游材料的生产厂商较少,更缺少OLED材料的下游厂商,材料评估和产业化有明显障碍。

而且与国外相比,我国OLED材料方面拥有的知识产权还是较少,需要加快研发进程。同时,我国OLED配套设施也不完善,比如核心部件IC驱动只能依靠进口。

总而言之,底子薄,困难多。

三、需 求

国产OLED智能手机出货量:

资料来源:CINNO Research

根据资料显示,2016年所有售出的AMOLED屏幕手机中,

OPPO销量总计3670万部,市场占比第一达37.1%,第二名vivo销量总计2790万部,市场占比28.2%,两者合计达65.3%;

三星AMOLED手机排名第三,总计销量为1720万部,市场占比17.4%;

金立、魅族MEIZU、华为Huawei、联想、小米、中兴、酷派总计为1510万部,占比15.3%。

根据苹果分析师预测,今年iPhone新机的总出货量将上看1亿部以上,其中以最高端的AMOLED机型占整体出货比重最高,带动苹果智能手机全年出货量达到2.3亿部的水平,年增长近6%。

随着苹果使用OLED,三星也转向苹果投怀送抱。对国产手机OLED屏幕的供应也造成了一种挤压,2016年三星柔性AMOLED面板出货量3.7亿片,几乎占据了99%柔性AMOLED手机面板。

按照目前订单估计,如果苹果向三星抛去0.6-1.6亿片订单。2017年三星和苹果将消耗65%以上的AMOLED屏幕产能,如果三星扩冲产能至5.5亿片左右,留给其它厂商或不足2亿片。

不难解释,从去年开始,一些国产手机,华为、蓝绿厂等旗舰机型纷纷缺货,以华为为例,去年推迟了Mate9的上市时间。

四、产业链分析

OLED产业链大致分为上游(设备制造、材料制造与零件组装)→中游下游(OLED面板制造、面板组装、模组组装)→下游(显示终端、应用领域)三个主要部分。

目前上游设备这边,设备投资基本都是向三星等韩企购买。

1、原材料生产商

上游相关原料生产商两家:

濮阳惠成(SZ300481)

开发出OLED功能材料芴类衍生物,其中芴类衍生物在2016年实现了1675万元的营业收入,该项业务营收占比4.43%。

万润股份(SZ002643):当前公司OLED 中间体产销规模较小。

控股(控股82.96%)子公司江苏三月光电科技有限公司专注于OLED 单体、OLED 显示面板以及OLED 照明的研发。

三月光电披露计划新建年产有机发光二极管材料5 吨、OLED 显示屏6250 片、OLED 照明器材6250 片的生产线。目前有少量产品销售,主要处于研发阶段。

总体而言,万润股份在我国OLED中间体材料行业技术实力最为雄厚,质量控制较好,属于第一梯队。这两家上游相关原料生产商原料业务目前处于研发阶段,对利润贡献较小

两家公司2016年业绩出现预增,业绩改善的原因并非来自OLED业务,濮阳惠成的汇兑业务、万润股份的沸石业务分别对两家公司业绩有积极影响。

目前上游原料把控在日韩相关企业,日本是一个重要的OLED材料供应商国家,在这方面的专利申请全球排名第一。

2、驱动芯片

目前国内只有中颖电子(SZ300327)涉及该项业务。公司主要从事自主品牌的集成电路芯片研发设计及销售,A股唯一一个OLED驱动芯片生产厂商。

公司正式取得提供上海和辉光电有限公司(以下简称“和辉光电”)AMOLED驱动芯片的量产订单。对于订单数量,公司在投资者互动平台上的答复语焉不详。

2016年报告期内,公司实现营业收入51,770万元,较上年同期增长25.85%;归属于上市公司股东的净利润为10,746万元,较上年同期增长115.85%。公司基本每股收益为0.5660元,较上年同期增长113.18%。

占公司销售比重最大的家电及机电主控芯片的销售增长,市场份额有所增加。其实该股在智能家居方面更有看点,家电MCU营收占比超六成,是九阳、美的、苏泊尔的稳定供应商。此外锂电BMS业务也增长不错。

3、面板

目前面板这块最有可能量产,并且能够对抗日韩面板厂的,是京东方。因此,主要介绍一下京东方的情况。

京东方A(SZ000725)——

1)多年亏损的“不死鸟”与持续融资的“烧钱王”

这是一个历来饱受议论的公司,公司市值超过千亿,但是2012年以前一直挣扎在盈亏线边缘。

(京东方2007年-2015年归属净利润)

虽然亏损多年,但是公司融资力度丝毫不减。

根据以上数据统计,截止2014年,自公司上市以来总计融资超过700亿元。而公司业绩却多年亏损,被誉为“不死鸟”和“烧钱王”

所以当2013年连续亏损的京东方,再次抛出了一份高达460亿元的定向增发的募资方案,引起了较大争议,多年连续亏损,依然毫无节操的大举融资。

被某些媒体指“京东方上市只为圈钱而生,融资只有更多没有最多”。虽然舆论争议不小,但是京东方的融资依然获批。因为京东方的大股东,是占总股本11.56%的北京国有资本经营管理中心。

(京东方十大股东)

2016年1月4日,大大来到重庆京东方光电科技有限公司考察,在柔性屏、超高清显示屏等产品前观看演示,了解8.5代液晶面板生产工艺流程。

他当时的讲话,五大发展理念,“创新”摆在第一位,一定要牢牢把创新抓在手里,把创新搞上去。此举无疑代表高层意志,希望在新兴技术产业实现崛起的意图表露无遗。

京东方2013年募资主要投向京东方合肥8.5代氧化物TFT生产线、鄂尔多斯5.5代AMOLED生产线、重庆8.5代新型半导体显示生产线等在建项目,以及在合肥新规划的触摸屏生产线。

可以看出这家面板公司的执着,TFT即传统的LCD面板,而此次募集的448亿元资金中,220亿元即投向鄂尔多斯的AMOLED项目。

2016年3月12日公司再发公告,相对柔性 AMOLED技术,未来几年预测 LTPS LCD 市场可能出现供过于求的局面。

同时公司通过北京国家工程实验室和鄂尔多斯第 5.5 代AMOLED 生产线,对 AMOLED 技术进行了较为充分的技术积累

公司通过增资下属公司成都京东方的方式,追加投资第6代LTPS/AMOLED生产线项目,并将主要产品变更为AMOLED显示产品,建设第6代AMOLED(柔性)生产线。

项目总投资 465 亿元人民币,其中一期 220 亿元人民币,二期追加投资 245 亿元人民币。

2 )产能及专利

根据公司披露的信息,公司目前有4条AMOLED生产线。

(京东方生产线情况,红色部分为OLED部分)

目前,根据公司披露的信息,鄂尔多斯B6为5.5代硬式OLED产线,第一期少量已于2016年上半年已有少量产品投产。二期建设过程中,预计2019年可以获得4000片/月的产能。

成都B7规划为6代AMOLED产线,总投资金额为人民币220亿元,规划产能4.5万片/月6代可挠式(即AMOLED)。2016年起分三阶段,预计每年增设产能1.5万片,截止2019年可建立每月4.5万片产能。

绵阳B11产线的投资投资465亿元,规模远高于鄂尔多斯及成都,产能规划也更高,是京东方最大规模的AMOLED投资。

待2019年B7与B11正式投产后,每月总产能可达9万片,取得业界除三星外第二大6代AMOLED产能。

除了产能以外,面板行业作为一个技术密集型行业,知识产权也很重要。

美国专利服务机构IFI Claims发布了2016年度美国专利授权量统计报告,中国大陆仅有两家企业进入TOP 50,华为位列第25位,BOE(京东方)位列第40位

其中BOE(京东方)2016年美国专利授权量爆发式增长,年增长率超200%,在TOP50中位列第一。

2016年,京东方新增专利申请量7570件,其中发明专利超80%,海外专利超过三分之一,在美国、欧洲、日本、韩国等十余个国家和地区均有布局;

国际专利申请(PCT)超1500件;全球专利授权超过3700件。截至2016年底累计自主申请专利超过2.9万件,累计专利授权超1.2万件,可使用专利逾5万件。

全球创新活动的领先指标——汤森路透《2016全球创新报告》显示,BOE(京东方)已跻身半导体领域全球第二大创新公司。

3)面板行业景气度提升,一季度业绩超预期

4月11日,公司发布了2017年第一季度业绩预告,报告期内,公司归属于上市公司盈利:23亿元–25亿元,同比上升2023%–2208%。

业绩预增超预期,公司称报告期内公司多条产线持续保持满销满产,产线综合良率及产品 品质不断提高,主要产品细分市场占有率继续提升。

加之一季度半导体显示行业整体保持较高景气度,公司经营业绩较去年同期大幅增长。京东方的业绩,是长期深耕的结果,正如有券商用“十年磨一剑,今朝试锋芒”。

短期而言,面板行业正迎来新的变局,一方面是韩国三星放弃盈利能力已经薄弱的LCD生产线,逐渐退出LCD业务,加大OLED业务布局力度。造成传统液晶显示屏供应出现短期紧张。

另一方面,今年4月,萨德事件后,我国政府也要求下游电视、手机厂商抵制韩国面板,不向LGD、三星采购面板。造成公司业绩的提升。

而公司的OLED业务,无疑是前景光明,但是最快今年下半年才会有部分OLED产能释放,对于上半年利润贡献甚微。

4)执着的面板公司迎来转机

站在现在AMOLED屏的火爆程度的角度看来,当时逆风而行的决策,无疑是非常正确。

当年李健熙赌博似地投入半导体制造和面板制造这两个资本和技术双密集的烧钱机器,正奠定了三星今时今日的地位。也奠定了韩国在世界面板和半导体的一席之地。

从投资者的角度来看,京东方多年亏损、大额融资,以投资回报率来看,不能算一个好公司。但是从国家资本的角度,在一个劣势后发行业,京东方完成了国产的弯道超车。

通过在面板行业多年坚韧不拔的布局,目前京东方在半导体方面显示较强的综合竞争力。在传统的LCD领域保持领先地位。

建产线满产后,特别是几条AMOLED生产线,对于完善公司产品结构,提高产品竞争力和盈利能力,竞逐下一代面板技术,意义重大。

深天马(SZ000050)

不同于京东方,深天马的产品主要集中在中小尺寸面板。

上海天马G5.5代线于2015年四季度投产,2016年一季度开始小批量生产,目标是争取2017年上半年批量供货。

有传今年5月份将有配备天马FHD AMOLED屏的旗舰级手机问世,年底将有配备2K AMOLED的产品出现。

其生产方式为在厦门天马G5.5代生产线上完成LTPS背板制造,然后运到上海G5.5代一期生产线进行蒸镀、封装和模组组装。

目前天马计划增加投资建设二期,产能4千片柔性OLED面板,计划于2017年下半年投产。

2017年3月10日公告,拟募集资金106.84亿元购买厦门天马100%股权以及天马有机发光60%股权。此项重组方案,被认为解决同业竞争、完善产品结构之举。

但是市场似乎并不看好此次重组,3月23日股票复盘后,收获一个艰难的涨停,随后一路下跌。

主要是重组标的具有很大的不确定性。截至2016年9月,重组标的天马有机发光仍处亏损中。

2014年、2015年和2016年1-9月分别实现净利润为-787万元、-1409万元和-1056万元。深天马在回复深交所的问询函中也证实,“截至2016年9月,天马有机发光营业收入为零且未实现盈利。

相比于天马有机发光的业绩表现,同期厦门天马分别实现净利润为2888万元、3.02亿元和3.54亿元。然而,扣除政府补助等非经常性损益项目后净利润分别为-1.51亿元、2253万元和8960万元。

花费大金额收购了一个亏损标的、一个扣非利润低,自然难以得到市场认可。

不过,我认为事情或许比想象中要乐观,根据公司对交易所重组文翰的回复:上海有机光电子G5.5 AMOLED线将于17年10月份转为固定资产。

如果要转为固定资产,那么至少良率达到了设计标准,进一步推测,如果良率在10月份达到了设计标准,则今年该线实现量产概率也会大大增强。这即是不确定性里的确定性。

厦门天马是一条量产成熟的G5.5 LTPS线加上一条新建刚刚量产的G6 LTPS 线。

市场不看好的原因在于,2014年、2015年和2016年1-9月扣除政府补助等非经常性损益项目后净利润分别为-1.51亿元、2253万元和8960万元。

也就是市场认为这一块资产盈利能力不强,主要利润来源政府补助。

对于面板行业来说,前期投入大,良率低、折旧高,如果仅以短期盈利来衡量资产质量显然是很片面,以变化的角度看,这一块资产其实是非常优质的资产。

首先G5.5代LTPS线折旧进入末期,良率也在不断提高,未来开始进入利润释放阶段。而G6代线在前期5.5代线的技术积淀基础上,良率和产能提升也会非常迅速。从利润增速来看,目前这两条线已经实现盈利,未来随着良率的提高,产能和利润有望同步释放。

黑牛食品(SZ002387):子公司国光电显16年9月公告募集资金总额不超过180亿元用于进军OLED(有机发光显示器件)产业。目前国光电显产能为0.7万片/月,当前无更多进展。

五、总  结

面板行业,本就是一个资金和技术密集型产业,具有较高行业壁垒。此前,国内的面板市场一直被日韩面板巨头把控。

但是近一两年,以京东方为代表的国产面板企业,市场占有率不断提升,2016年升至市场份额第二位;

与之相对应的是,日本面板企业仅存的两枚硕果,夏普(Sharp)于2016年被鸿海集团并购,日本显示(JDI)在缺乏有力资金支持的情况下举步维艰;

中国台湾面板企业中,群创和友达分别通过挂靠大船鸿海和差异化经营,收获良好发展势头。国产面板行业的崛起,是国家支持、政府资金补助、股民买单共同努力的结果。

近期,苹果将在iPhone8使用OLED屏的消息传出,作为行业巨头,苹果的动作无疑预示着行业发展方向。

二级市场上OLED相关概念股闻风而起,但是这其中很多上市公司,既无相关产能,又无相关实际新建项目计划,只是纯概念炒作而已。

或许,退潮之后就能看到谁在裸泳了。本文中列举了目前最有可能在OLED领域有所突破的公司,对抗三星面板巨头的企业,但是目前看来,至少在短期内带来实际的利润贡献的可能性非常小。

总而言之,国内面板行业目前由产业技术更迭带来的行业洗牌,OLED未来前景是光明的,但是当前产业链利润把控在三星等韩企手里。国产面板厂的崛起之路是曲折的。

当前国内上市公司只能是概念导入阶段,OLED业务对上市公司业绩影响有限。关注后续产品良率提升,带来成本降低,从而才是真正的行业拐点。

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