宁可汇率贬值过头也不要贬值不够

谢作诗 2017-01-02 11:49 阅读:1287
摘要:宁可汇率贬值过头也不要贬值不够

原文首发于公众号:经济学家告诉你A

北京时间周二凌晨,谷歌人民币兑美元报价惊现7.43,知名货币和外汇网站X-Rates人民币兑美元报价7.477,XE报价也给出了7.48697的日内最低报价,疑似数据出现错误。

虽说是数据出错,但错得耐人寻味:一是在该价位有人卖出,也有人买入;二是距2017年不到一月了,到时每人可以再用5万美元的换汇额度,人民币会否在此之前加速贬值?

无风怎起浪?30年来,中国的M2以年均12%的速度增长,货币超发实在太多了。

自2007年1月以来,中国的M2连续超越日本、欧洲和美国几大经济体,目前相当于欧洲和美国的两倍,日本的三倍。中国的M2已经相当于这三大经济体的M2的70%左右。

然而这还不是关键,关键是未来不能停下继续超发的脚步。国有企业、银行的坏账正在暴露,这些坏账怎么解决?现在政府推债转股,可问题是:收不回来债息,难道还能分享红利不成?政府连企业都怕倒闭,银行倒闭怕不怕?除了印钞全民买单,还有什么别的办法?

好歹过去GDP还有9.1%的年均增长,可是如今已滑至6.7%,并且还会继续下滑的。

这么多钱,如果汇率维持不变,会是什么结果?中国公司完全可以买买买,买下全世界。

网上有个段子:“奥巴马说:洒家最后一年干的不错,接了个大单,卖给中国三百架波音飞机,共计900亿美元,一年一架,三百年才能交完货;英国女王说:哀家一杯葡萄酒就卖了400亿英镑;捷克总统泽曼轻描淡写说:孤王卖了三双鞋,毛毛雨的500亿人民币收入囊中,最好的鞋子在捷克啊……”不考虑段子的其他含义,是不是也说明人民币高估了?

今年一季度,中国企业海外并购总额就超过去年全年。这样大规模的海外并购,绝不简单是中国企业有走出去的需要,同时也是汇率高估情况下人们利用海外并购套汇的行为。

如此大规模的海外并购,是否让人想起上世纪八十年代末九十年代初日本企业的海外并购?海外并购对外汇的消耗远远超过大妈们一人五万美元的换汇,而且绝不是“藏汇于民”。

须知,在资本净流入的情况下,国内商品可以比国外贵,但是在资本净流出的情况下,则不可能。在资本净流出的情况下,汇率要在同样的商品国外价格比国内贵的地方才能稳定下来。可是现在代购现象还普遍存在,单从这一点看,说明人民币汇率还没有贬到头。

我在汇率问题的系列文章中反复讲:处在升值通道中的货币,可以死守名义平价,而让工资和物价调整,间接实现实际汇率均衡。这样做不难,只需多放出本币即可。但是处在贬值通道中的货币,只能通过调整名义汇率来实现实际汇率均衡,除非有足够的外储来砸市场。

然而在信用货币时代,不管你有多少外汇储备,都是没有办法以此来彻底抗拒贬值的。

央行必须在维持汇率稳定与维持全世界最高的M2以12%的复利增长之间做出选择。

要么,紧缩货币,让僵尸企业倒闭,不惜引爆金融危机;要么让汇率大幅贬值。

不要侥幸,以为通过资本管制就能阻止资本外流,避免货币贬值。在外贸依存度达60%的今天,这是不可能实现的。现在资本管制还不严格吗?然而昨天外管局的数字出来了,11月外汇储备跌了691亿美元,超过预期,创今年1月以来最大,全年跌了2788亿美元。

资本外流不止,最终汇率不可能保住,与此相伴随的将是金融危机的爆发。

前两轮美元加息,引发拉美和亚洲金融危机。除了危机国家经济基础脆弱意外,汇率缺乏弹性也是重要原因。这一轮美元加息,为什么冲击小很多?新兴国家汇率弹性大大增强了。

资产市场具有超前反应的特征。汇率在第一时间大幅贬值,就避免了大规模的资本外流。

汇率贬值一定要快速到位,贬过头也没有关系,经济会自行恢复均衡的。

当然,这样做不是没有痛苦,通货膨胀会显性化。但这痛苦并非汇率快速贬值造成的,而是货币超发的必然结果。货币超发,资产泡沫化,又要资产泡沫不破,又要汇率不贬值,又要经济有竞争力,还不想要通货膨胀(CPI上涨),你是谁啊,你以为你是上帝?

有的时候,维持现状也是一种选择,那就意味着让自然的规律测试人类认知的边界。

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