作者莫开伟 李江权
3月4日,证监会官网公布将于2018年3月8日召开2018年第41次发行审核委员会工作会议,对富士康工业互联网股份有限公司(首发)进行发行审核,且当日过会。根据招股说明书,富士康股份拟在上交所上市,发行前总股本1772577万股,发行数量不低于总股本的10%,募集资金将主要用于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心等八个部分,总投资约为272.53亿元。
从2月1日申报到3月8日上会,耗时仅36天,比美国12个月上市周期快了近12倍,比A股IPO审核常态化后15个月上市周期快了15倍,难怪有网友称富士康是乘火箭上会的。富士康“插队”上会,也引起了业内人士的质疑,认为监管部门不遵守规则,这对于苦苦排队等候上会的企业是不公平的。
但笔者以为,富士康能光速上会,绝非偶然:
一是与其自身条件密不可分,招股说明书显示,富士康股份所实现的营收分别为2728亿元、2727亿元及3545亿元;同期归属于母公司股东的净利润分别为143.50亿元、143.66亿元和158.68亿元,净利润率分别为5.26%、5.27%和4.48%。本次发行前每股收益0.9元,每股净资产1.59元,未分配利润100.97亿元。阻碍富士康成功上市的盈利门槛、同股不同权、股权的VIE架构均不存在,唯一的硬伤是公司持续经营时间未满三年,但该公司已就此问题向有权部门申请豁免。
二是得益于证监会对发行制度改革的迫切愿望,中国证监会2018年工作会议提出:“要以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向,吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法,改革发行上市制度,努力增加制度的包容性和适应性,加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。
2月28日下午,有媒体报道称监会发行部近日对相关券商作出指导,包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的4个行业中,如果有“独角兽”的企业客户,立即向发行部报告,符合相关规定者可以实行即报即审,不用排队,两三个月就能审完。尽管证监会官网并未披露这则消息,但富士康光速上会印证了这则消息的可靠性。
三是证监会想要留住好公司,让更多优质企业在国内上市的初心没变。当前,中国创新型企业正在崛起,新经济投入占整个经济投入的比重高达29.8%,在这些新型企业中,极有可能潜藏着新的BATJ公司,国内股市已错过了百度、阿里、腾讯、京东,又怎能再度错失新的BATJ。而香港在推进同股不同权、全流通改革后,将对创新型企业更具吸引力。据悉,蚂蚁金服、小米科技、陆金所等优质企业将在2018年赴港上市。
证监会此时对生物科技、云计算、人工智能、高端制造4个行业“独角兽”公司开辟绿色通道,是对外部资本市场纷纷采取措施吸引我国优秀创新企业的回应,也是服务国家创新战略的必然之举。
可以预见,针对创业初期“独角兽”公司普遍存在的利润低、同股不同权、股权的VIE架构问题,证监会很有可能在2018年启动发行制度改革;届时,针对“独角兽”公司,连续三年净利润超过3000万元的盈利门槛将降低、同股不同权、股权的VIE架构公司也会被包容,证监会将更看重创新型行业的高成长性,而不会拘囿于一时的亏损,象爱奇艺这样连年巨亏却具备高成长特性的公司,也有望在内地上市。
在为证监会服务国家经济发展战略、特事特办、适时推进发行制度改革点赞的同时,笔者也想建议证监会更关注投资环境建设,采取更有力的措施消除内地上市企业评估值过高,恶意炒作新股的行为,要防止再度出现象360公司一样,在美股估值600亿,在内地借壳上市市值翻翻问题。
毕竟,同样的商品,在境外卖2元,在内地却要卖10元是极其不合理的,人傻钱多的标签总是不光彩的。消除内地上市企业评估值过高,恶意炒作新股的行为,也是维护股市稳定健康发展的需要,否则,一上市就成为个股的历史新高,然后就跌跌不休,投资者如何分享其成长的红利。当初,号称全亚洲最赚钱的公司中石油上市之后就是如此,不仅坑苦了投资者,也成为2007年A股崩盘的导火索。
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开伟观察

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研究员,莫开伟,金融业从业者
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