上图是近一年中概股前三名电商平台的股价走势图,一年时间,阿里巴巴涨幅超过100%,一度亏损严重的京东也涨了55%,而连续20个季度盈利的唯品会,市值却跌掉了30%。阿里有极强的盈利能力,在美股牛市的情况下一年涨一倍还可以理解,但是京东长期亏损居然也能涨这么多,也难怪唯品会副总裁黄红英在接受采访时表示,公司估值被严重低估。
市盈率方面,上图是主要中概股最新市盈率(TTM)以及美股主要股指的平均市盈率,唯品会低于纳斯达克的平均市盈率,在主要中概股当中也是最低的。这么看,唯品会确实存在着明显的低估。
其实不光是唯品会副总裁认为唯品会被低估,很多美股分析师也觉得唯品会的股价表现跟经营情况脱钩了,为什么唯品会会出现这种情况呢?
上图是中概股电商三强的营收变化趋势,从2016年开始,只有阿里的营收增速能够保持在50%以上,京东和唯品会都低于50%。唯品会从2016年Q2开始,同比增速不断下滑,股价也开始一路下跌。京东则是在40%到50%之间波动,到2017年Q3京东增速也出现了拐点,进入下行通道。
从对应的股价走势上看,唯品会从2016年Q2开始回调,阿里从2015年Q4开始回升,一直涨到现在。京东则是从2017年Q3开始回调。就阿里、京东、唯品会来说,股价跟营收增速保持了较高的正相关性,增速高股价涨,增速低股价失去支撑随之进入低迷状态。
TMT领域投资人的普遍心态是,不怕你不赚钱,就怕你不增长。而唯品会则是恰好就陷入了低增长陷阱,股价低迷在所难免。
当前,唯品会正在布局电商+物流+金融三驾马车,希望在电商业务增速放缓的情况下,能够把物流和金融业务做起来,形成新的增长点。从财务上看,物流和金融仍然处于投入期,履约费用占比还在不断提高,而唯品花的用户使用比例在上升,但盘子还是比较小,对营收贡献有限。短期来看,股价表现还是有一定压力。
但科技公司最大的魅力就在于其商业边界的不确定性,唯品会最大的优势在于拥有1亿优质女性用户,这些用户单个季度消费金额超过640元,这是其他任何平台都无法企及的独占优势。从长期来看,唯品会可以围绕着这些优质女性用户进行跨界,拓展自己的商业边界,重塑估值体系,未来想象空间还是非常大的
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