恭喜搜狗和王小川,多年的媳妇儿终于熬成了婆。
10月13日晚间消息,搜狗周五向美国证券交易委员会提交招股说明书(FORM F-1),计划通过首次公开招股募集最高6亿美元资金。搜狗计划在纽交所挂牌交易,证券代码为“SOGO”。
自7月31日搜狗宣布今年启动赴美IPO后,这只靴子终于落地了,“守身如玉王小川”的段子也可以下课了。搜狐与腾讯在搜狗IPO中起到了关键作用,王小川多年的居中斡旋终于等到开花结果。
但在敲钟那天的香槟开启之前,我们还要聊一聊,上市后搜狗可能会遇到的几个难题。
腾讯的不稳定因素
腾讯在搜狗IPO的进程里起到了比搜狐更大的作用。
2013年注资搜狗后,腾讯给予了搜狗流量和资金上的支持。腾讯PC及手机浏览器的搜索框、微信公众号内容的独家授权。搜狗在招股书中透露,截止2017年6月,搜狗38.2%的搜索流量来自腾讯,占比近四成。
这些直接助推了搜狗的商业化进程。2014年,搜狗搜索及搜索相关广告营收约为3.58亿美元,2015年约为5.40亿美元,2016年约为5.97亿美元。
腾讯带给搜狗的其实不止是流量和资金,更重要的东西是卡位。腾讯注资搜狗的档口,正是360对搜狗跃跃欲试准备收入囊中的时间。前段时间有媒体扒出这段往事,说当时张朝阳已经动心了,可王小川硬是南下说动了马化腾,这才有了今天的格局。
但成也腾讯,败或者也在腾讯。今年4月,“微信搜索”的推出算是一个信号。外界不知有关“微信搜索”腾讯和搜狗达成了什么协议,但搜狗在微信搜索应用部成立前的早些时候,关闭了其微信搜索里的订阅公众号、关键词以及收藏文章功能。
我在之前的文章中曾分析过,搜狗独立IPO腾讯是必打的一张王牌。但是,腾讯毕竟不是搜狐,腾讯的态度或许会在未来发生变化。
这种变化源于微信的业务调整,“微信搜索”只是其中一个层面。搜狗未来可能会接入微信搜索,这符合双方长久合作以来达成的共识。但是在“微信搜索”里搜狗能占到多大的比重或者话语权如何,这些都是未知数。以微信的体量和重要性,哪怕腾讯投资了搜狗,也未必会对后者手下留情。
而且,据我得到的一个消息显示,搜狗正在计划上线一个自媒体平台,其形式大概与百家号、头条号等类似。该消息如果属实,那么搜狗与微信之间看来还有变故。
另外,除了微信,腾讯给予搜狗的搜索框也存在不稳定因素。招股书中显示,腾讯承诺在2018年9月之前搜狗搜索都是默认搜索引擎。也就是说,一年之后搜索框是否还为搜狗所用,也是不确定。
营收模式困局
独立IPO对于王小川来说是好事一件,但对于过去的张朝阳来说未必。引入腾讯战略投资前,张朝阳一直反对搜狗IPO,甚至有过卖掉的想法,最后王小川力挽狂澜,不仅说服了张朝阳还拉来了腾讯的注资,这也成为王小川的佳话之一。
搜狗招股书曝光之后,我们看到腾讯持股为43.7%,为搜狗单一最大股东,张朝阳持股为9.2%,搜狗CEO王小川持股为5.5%。但搜狐持有搜狗37.8%股权,与张朝阳合计占47%。如果不计入王小川的股份,搜狐系仍是搜狗的实际控制人。
但是,在搜狗、腾讯、搜狐三方中,王小川多年斡旋来的结果就是,虽然持股比例为5.5%,但却非常关键。上市后,王小川依旧能为搜狗的明天继续斡旋。
当然,斡旋的前提是搜狗阶段性发展的好坏。
搜狗主要营收依赖搜索,而搜索中有近四成的流量来自腾讯。依靠腾讯,搜狗在过去几年取得了不错的营收,但是要注意的是,从2015年至今,搜狗的营收增长始终保持在同一水平。2015年为5.918亿美元,2016年为6.604亿美元,今年前6个月为3.732亿美元。依次计算,搜狗过去两年的营收增长率分别为110%和113%。
也就是说,如果业务上短期内没有太大进展,搜狗的营收增长也不会出现大幅提升。
这考验着搜狗和王小川。在确保搜索带来稳定的营收之外,搜狗要在短期内找到第二个盈利增长点。这个增长点是什么呢?答案是AI。
在这次的招股书中我们就看到,搜狗总计提到90次AI(人工智能)、7次机器/深度学习和9次自然语言处理。显而易见,AI概念被搜狗放在了重要位置。
当然,AI已然是当下最热门的概念。有个很好的榜样百度走在前面,依靠AI商业化运作,百度股价已经突破历史最高的900亿美金,正在冲刺千亿市值。显然,搜狗也有意走竞争对手的路线。
王小川对此也有过表述,他把“搜狗唯一的悬念”归结于“搜狗是否能在搜索领域实现颠覆,是否能在人工智能领域引领重大的创新。”
对于这个表述,笔者认为在搜索领域搜狗实现颠覆的可能性不大。搜索的护城河太深,百度早已锁定了市场地位。虽然近几年搜狗凭借与腾讯、知乎的合作,找到了一些差异化内容,但放在大市场环境中,这些还不足以令其实现颠覆。
而人工智能就成为搜狗能否实现颠覆的关键,这也是为何搜狗要在招股书里着重列出自己几大竞争优势的原因。
搜狗为资本市场讲的新故事必然是AI。未来搜索引擎的形态可能会随着AI技术的发展发生改变,从信息节点索引过渡到物联网节点索引,搜索结果即答案将会成为普及。归根结底,可以说AI决定着搜狗的未来。
目前来看,搜狗在AI方面的投入正在加大,但在研发投入上搜狗没有出现大幅增加。同时,在商业化能力上,搜狗也还未到成熟节点。而且,AI的商业化背书更多来自技术水平和数据储备,在这两方面,搜狗的优势并不明显。
所以我们看到搜狗将宝押在了语言理解上,这是一个非常聪明的办法,集中全力主攻自己最擅长的一点。
王小川2005年决定做搜索的时候,肯定想不到多年后上市的光景。当年凭借三级火箭模式,搜狗从一款输入法跃入搜索市场,也算是互联网行业的一个经典案例。王小川之后,周鸿祎利用三级火箭在安全之外做回了搜索。
今年中概股回温,奢侈品电商寺库完成了IPO,最近又传B站也要IPO,等了12年的搜狗不会错过好年头。年初王小川立志今年上市,业界一片赞美之声。当靴子落地,我们祝福之余,也提醒搜狗,摆在你眼前的不一定是IPO过后的彩虹,可能还会有暴雨和冰雹。
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解码Decode

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