最近央行对互联网金融的整改风吹得狠劲,支付宝、余额宝都在经历前所未有的阵痛。
马云
从直连到网联
比如,8月4日,央行的一份文件,央行支付结算司向有关金融机构下发通知(下简称《通知》),要求自2018年6月30日起,支付机构受理的涉及银行账户的网络支付业务全部通过网联平台处理。此外,还要求各银行和支付机构应于今年10月15日前完成接入网联平台和业务迁移。
说白了,这就宣告了网络支付的“直连模式”over,后面将由“网联模式”取代。最后的时间点是2018年6月30日。
这里面,网联平台是指根据党中央、国务院关于互联网金融风险专项整治的工作部署,人民银行指导支付清算协会建立的“非银行支付机构网络支付清算平台”,主要处理非银行支付机构(下称“支付机构”)发起的涉及银行账户的网络支付业务。
说到底,央行把第三方支付收编了,支付宝、财付通俯首称臣,还要乖乖奉上金融大数据。过去去中介化的同时,也去了监管。所以央妈这次要牢牢掌握主动权,而银行也逃脱了被支付宝奴役的命运。
公告
余额宝限额的背后
搞定了支付宝之后,央行开始对余额宝开刀。于是天弘基金继5月27日限额25万元的天花板,再次降落到10万元封顶,自8月14日零点起,个人持有余额宝的最高额度将调整为10万元,余额宝转出、消费以及收益结算等均不受任何影响。
这让银行松了口气。的确,自从余额宝推出之后,银行花了大笔的人力财力争取来的客户,被挖走一大堆。天弘基金官网显示,截至2017年1季度,余额宝用户已超3亿+。
这次央妈逼余额宝自宫,也算是给了银行机会。为什么呢?打个比喻,你可以把余额宝,看成一个银行。假设余额宝承诺收益率是4%,那它就是以4%的成本向你借钱,然后,余额宝再以超过4%的利率把钱转借出去赚取利润。把钱借给谁?答案是各大银行,不论同业存单,还是银行协议存款上,余额宝都坐收渔利。而银行如果以5%的利率从余额宝借了钱,余额宝就赚了1%,银行再以6%的利率借钱给普通用户,银行就赚了另一个1%。
所以,在余额宝利率高企的时候,银行借款成本高得惊人,这时候不能靠普通用户赚钱,于是就流向了高收益的地方,从而造成了风险。想想王健林和万达,你可以懂的。回过头,这次余额宝一限购,央妈和银监会就笑了。政策执行之后,银行就很难从余额宝借到钱,进而达到了流动性收紧的目的。想想很多银行都不在办理房屋贷款,你可以懂的。
虽然余额宝方面表示,余额宝人均购买份额不超过4000元,此番限额对绝大多数用户并无影响。但是对于中国的金融市场来说,这绝对算是强烈的信号。还记得这次金融工作会议的关键词么,不是“黑天鹅”而是“灰犀牛”。余额宝1.43万亿规模的货币基金这是世界上任何一家基金公司都没有运营过的,一旦出现风险,后果不堪设想。
灰犀牛
灰犀牛挤泡沫
所以,现在央妈的做法就是挤泡沫。虽然天弘屡屡表示属于主动限额,但是引刀自宫的背后,其实是对证监会即将出台的证券基金流动性管理规定的响应。2017年年初,证监会发布了一个关于公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定的征求意见稿,其中关于货币基金,有一个特殊规定,同一基金管理人所管理的货币基金月末资产净值不得超过该基金的风险准备金月末余额的200倍。此举是为了加强货币基金的风险管控。简而言之,按余额宝目前1.43万亿的规模,天弘基金的风险准备金至少要超过70亿。这么大规模的资金,轻资产的基金公司很难出的了这么多,天弘要进行主动降低或者至少控制余额宝规模的行为。
中国基金业协会数据显示,截至2017年6月30日,325只货币基金累计资产净值为51056.69亿元,占10万亿公募资产的比重逾50%。5.1万亿的体量相较3月末40314.22亿元的资产净值,一个季度资产净值增长逾万亿,增幅26.6%。若与1月份 36053.04亿元的低点做比较,5个月间货币基金资产净值增长了41.6%,增幅超过四成。
显然,过快的增速及过大的规模蕴藏着流动性风险,存在类似存款“挤兑”的可能,因此余额宝们必将成为强监管时代政策落地的见证。
7月11日,惠誉评级认为,中国货币市场基金高资产集中可能会影响市场流动性或价格走势。市场规模占比1%以上的货币基金总共有10只,以不到2.67%的市场总数量,占有市场份额的40.92%。而用枪打出头鸟来形容余额宝,一点都不过分。而且在互联网金融上的政治上正确,尤其需要BAT这样的巨头有所担当。从网联平台到限额封顶,从支付宝到余额宝,此前放养的撒欢野马,也必将被套上缰绳,防止它伤人伤己,酿成大祸。
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MC麦柯

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