阿里巴巴今日发布了其2018财年第一季度(2017年4月1日-6月30日)业绩，一季度收入达到人民币501.84亿元，同比增长56%。其中，核心电商业务收入为人民币430.27亿元，同比增长58%，天猫GMV增长49%。财报显示即使阿里已经很庞大了，但各项业务增长势头仍然十分强劲。

阿里巴巴该季度收入达人民币501.84亿元，同比增长56%。净利润为140.31亿元人民币，同比增长96%。均高于分析师预期。

从财报中看，整个阿里集团几乎是全面开花。

首先是阿里核心电商业务，受益于新零售战略获得了高速增长，尤其是B2C业务天猫取得了超出预期的增长速度。

云计算付费用户数量首次超过100万，推动该季度营收达到24.31亿元，也使阿里云成为亚洲首家达到百万级用户规模的云计算公司。以该季度营收推算，预估阿里云业务的年内营收也将超100亿规模。

受益于东南亚平台Lazada以及中国出口平台全球速卖通的强力表现，国际零售业务收入达到人民币26.38亿，增长136%。

另外，移动月度活跃用户规模高达5.29亿，较3月份增长2200万。这说明，随着新零售战略和国际化的推进，阿里核心电商业务仍然有非常高的潜在增长空间。

几天前，另一家电商巨头京东也发布了其上一季度的财报，财报显示，在营销费用上涨63%的情况下，京东GMV的增速仅有46%，低于天猫49%的增速。有分析师调侃称，京东唯一超过阿里的，就只有营销费用增速了。

一直以来，京东都以高速增长来打动投资人，只要保持比天猫高的增长速度，京东超越天猫就有可能，资本市场也愿意相信这样的故事，但这个故事很可能已经讲不下去了。

上面这张图是京东和天猫的GMV增速曲线图，从图中可以看出，过去的一个季度，京东的GMV增速被被天猫反超。从整体趋势上看，京东GMV增速也已经进入下降通道。

上面这张图是京东GMV、营销费用、毛利率（剔除京东金融）走势图，从图中至少可以看出2个问题。

第一，京东的毛利率出现了拐点，首次出现毛利率下降。

也就是图中紫色的曲线，代表剔除京东金融后的毛利率，在Q2出现了环比下跌，这也是京东4年来首次出现毛利率下跌。

自从2012年以来，京东的毛利率基本都保持上升趋势，只有2013年中报，出现了下跌，而那次毛利率下跌主要原因是与国美苏宁猛打价格战。在发布财报后的电话沟通会上，京东CFO黄宣德解释称，今年第二季度京东开展了有史以来规模最大的618购物促销活动，这也导致了二季度京东的营收部分非常强劲，但成本上升的同时毛利率有所下滑。

这恰恰就是分析师们担心的问题，京东很可能陷入增加投入导致成本增加然后亏损、降低投入导致GMV下滑收入减少的困境，如果营收成本结构不改善，很难实现盈利。

第二，京东的营销费用一增再增，但是GMV增速却出现了整体下滑的趋势。

2017年Q1，京东收入和GMV增速分别为40%和42%，营销费用增速是39%。而到了Q2，京东的收入和GMV增速分别为44%和46%，但是营销费用同比增长63%。这也就是说，营销费用增长带来的边际收入正在急剧下降。说的通俗点就是，虽然京东在花更大的力气促增长，但是效果却比以前差了很多。

京东还能拿什么追赶天猫？

再来看看京东跟天猫之间在GMV规模、GMV增速以及投入方面的比较，真是没有对比就没有伤害啊。

规模上，天猫的体量是京东的2倍多，但是增长速度却要快于京东。投入上，京东的营销费用增速接近于天猫的2倍，但是GMV增速仍然没有超过天猫。这说明，京东跟天猫的差距只会越来越大。

你不可能追的上一个比你离终点更近而且跑得更快的人。