又到财报季,国外中概股是相当值得一看的。每次中概股的财报季都如一幕舞台剧,有人喜,有人忧。
就在这两天,京东公布的最新的第二季度财报,因为再度出现亏损,随之行业内生出一种唱衰的论调。因为今年来,京东一直处在高速飙涨状态,市值不断攀升,一度引发“超过百度,bat阵营岌岌可危”的舆论。似乎此番财报将是一个拐点阶段。
但实际上,这种论调只是抓住这一个维度,难免一叶障目不见泰山。从财报看京东的增速,这才是关键,尤其是在现在白热化的竞争环境下,京东还能保持如此高的增速。
在我看来,亏损表象的幕后值得关注,着眼未来,才能看清京东的真实发展走势。不妨,接着往下瞧。
1、亏损表象幕后的增速
8月14日,京东集团发布最新财报显示,基于GAAP准则下,京东集团2017年第二季度净收入932亿元,同比增长43.6%;运营亏损4.030亿元(约5940万美元),净亏损为2.870亿元(约4230万美元)。就是这一亏损引来人们热议,似乎京东业绩不那么靓丽了,财报发出后的第二天,京东股价跌了3.59%。
很多人抓住亏损就质疑,可谓一叶障目,不见趋势。京东第二季度亏损最主要原因:来自股权激励7.47亿元,资产和业务收购所带来的无形资产摊销达到4.43亿元。
一位京东内部人士还告诉笔者,京东的发展态势依旧生猛。之所以亏损,很大程度上是因为账期问题。这次京东财报业绩披露的时间是上半年,正好覆盖今年618大促的前半段。这种大活动规模很大,前期投入很多,预付账款和广告宣传都会发生在Q2,而回款的账期有很多在腾讯(微信支付)、京东金融(如白条)手里,这样势必会造成很多应收账款还未到账。加上618大促中,很多物流仓储等费用已经支出了。这些都是引发Q2亏损的原因。
所以,估计下个季度就会迎来很大的改观。而且若按照非美国通用会计准则(Non-GAAP)计算,京东Q2则是运营利润为5.819亿元(约8580万美元),利润率为0.6%;净利润9.765亿元(约1.441亿美元)。而且是京东连续5个季度盈利,其Q2单季度盈利接近去年全年。
如果仔细研读财报,你会发现第二季度京东第二季度大部分财务指标优于投资人预期,尤其增速还是很靓丽的。
京东Q2净收入增速43.6%,高于去年的同期同比增速41.3%,也高于于一季度的39.8%。除了收入,第二季度京东订单量为5.912亿,同比增长41%;截至6月30日,京东过去12个月的持续经营业务自由现金流为289亿元人民币,同比增长214%;活跃用户数为2.583亿,同比增长37%。
互联网公司最核心的数据就是要看增速,和利润相比,一个公司的营收、用户等增速才是投资人最看重的,也才是公司的未来。
而之所以京东有如此高的增速,除了营销的发力,用户体验的提升外,主要就是因为京东有了更多的规模化流量来源。除了腾讯的入口导流之外,今年京东还与百度、今日头条等达成战略合作,比如,在手机百度的App内开设一级购物入口“京东特供”,通过今日头条的巨大流量导流。与此同时,围绕技术的变革,在无人技术、大数据、人工智能等创新技术的运用下,京东将社会化物流成本降低了70%,将物流的运营效率提升了2倍以上。
2、投行的风向标
除了收入增速、用户增速、现金增速等核心靓丽数据之外。资本也对京东的财报做了最好的投票。毕竟,资本市场对于中概股的关注指标并不只有主营业务的净收入,企业的发展前景同样重要。
在京东最新财报公布后,华尔街投行纷纷看好京东,给出买入评级,并大幅提高目标价。
其中,里昂证券认为,京东在本季度实现了交易总额和收入规模的加速增长,各品类均表现出强劲的增长态势,给出买入评级,并将目标价设定为56美元,(目前京东股价在43美元左右)。大和资本将京东目标价调高至60美元;美银美林给出买入评级,目标价53美元;高盛重申了对京东的买入评级,目标价为56美元,高盛预计,2020年京东的GMV将达到1.69万亿元人民币。
花旗银行、摩根斯坦利、德意志银行则对京东提升利润率的信心表示认可。花旗银行认为京东长期趋势看好,保持买入评级,并将目标价设定为55美元;摩根斯坦利给出增持评级并上调目标价至53美元;意志银行同样维持买入评级,并将目标价设定为52美元。
要知道,这帮资本人士都是何其的精明。他们的判断往往和后续的股价走势相一致。就在京东上一季度财报发布后,德意志银行、摩根斯坦利等主流投行均对京东做出买入评级并给出41-45美元的目标价。从第二季度股价上看,京东均达到了主要投行的预期。
此外,有个数据尤其值得说道说道,那就是京东本季度财报最为重要的指标是GMV快速增长,并显著缩小了主要竞争对手阿里巴巴的差距至2倍。
2016年9月,阿里巴巴集团董事局副主席蔡崇信在接受采访时提到:“阿里规模是京东六七倍的体量。”只间隔了一年,就与阿里的差距缩至2倍,这无疑也证明了京东实力的飙涨。而且,未来,随着消费升级的日益深化和用户粘性的增强,京东将有望进一步的获取更高的市场份额。
总之,无论是从数据剖析,还是借助投资人的慧眼,我们都能得出京东的良好发展势头。而且,按照亚马逊的市值来参照,京东还有巨大的增长潜力。从长远来看,无论是用户规模,还是交易规模都有可能超过阿里巴巴。
而近期,京东创始人刘强东又提出的第四次零售革命概念,从最大的自营电商到最大的零售基础设施提供商,京东未来的可想象空间巨大。所以,前方,对于京东股价和市值还需风物长宜放眼量!
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