780亿,落地就撤?互联网巨头系数就位,联通焦虑吗?

小刀马 2017-08-17 09:11 阅读:1.6万

小刀马

历经长期的等待,中国联通的混改方案终于要实施了。本来已经连发了3份公告,但没想到夜间又紧急撤销了,后来又发了一纸通告,最迟3个工作日必定会复牌。是好事多磨,还是还有一些细节没有敲定?不过大致框架应该已经不会改变了。中国联通的混改方案,引入了互联网巨头之后被市场寄予了厚望,开盘之后的走势也会被高度关注,如果能持续走高,走出几个涨停板的话,那么对于大盘的拉动也是必然的,毕竟中国联通的混改是一个标杆示范效应,还有很多国企等待着混改的大旗扯起来呢?因此,中国联通的混改有极大的市场示范效应,甚至毫不夸张地说,本身就是一个标杆,说是混改的旗帜也不为过。

撤不撤,混改都是一触即发的

无论是不是紧急撤销公告,但大致的混改模式应该已经是板上钉钉了,经过了批准之后的实施,以及未来的发展才是关键。在中国联通2017年中期业绩公告中披露的混合所有制改革方案显示,方案总对价约为人民币780亿元,百度、阿里巴巴、腾讯、京东将投资中国联通。公告显示,战略投资者向中国联通A股公司认购约90亿股新股。并向联通集团公司购入19亿股联通A股公司股票,共占扩大后已发行股本34.9%,价格为每股人民币6.83元。同时,公司拟向核心员工授予约8.5亿股限制性股票,价格为每股人民币3.79元。总交易对价约为人民币780亿元。

联通在公告中表示,此次募集资金净额,将由联通运营公司用于4G能力提升;5G组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目;及创新业务建设项目。其实除了上述四家互联网巨头之外,苏宁云商、启明、滴滴、网宿科技、用友、宜通世纪、中国人寿、中国中车、中国国有企业结构调整基金股份有限公司及前海募基金也将成为联通战略投资者。中国联通引入的民营战略投资者中,腾讯投资110亿元,占5.18%;百度70亿元,占3.30%;阿里巴巴43.3亿元,占2.04%;京东50亿元,占2.36%;苏宁40亿元,占1.88%;光启互联技术40亿元,占1.88%;淮海方舟信息基金40亿元,占1.88%;兴全基金7亿元,占0.33%。国有部分两家,中国人寿217亿元,占10.22%。接受老股的国有企业的结构调整基金129.75亿元,占6.11%。

据公告还表示,联通将在零售体系、渠道触点、内容聚合、家庭互联网、支付金融、云计算、大数据和物联网等方面与四家互联网公司展开重点合作。其实无论写了多少可以合作的方向,最终中国联通的发展显然不仅仅是多方出钱的过程,而是具体到经营决策和参与,这才是未来的发展关键,那么中国联通未来的发展重心以及值得我们长期关注的方向又在哪里?

混改不容有失吗?

我们观察,主要有几方面值得长期关注:其一是互联网巨头的参与机会和参与经营的模式有多大?单一地看互联网巨头,每一家都有很强的自主经营能力,以及对市场的掌控力,但是捏合在一起的时候,反而很容易出现问题,虽然中国联通的混改,最终还是国资占据主体,但是因为有更多的民营资本,以及互联网资本的参与,那么参与的度究竟有多大?合作的模式拓展又有多大空间,或者能够释放多少的自主权,如果最终落一个只是出钱,进行单纯地财务投资的话,那么混改的发展势必也是一波三折,历经艰险的。这个要考量决策层的智慧,尤其是中国联通经营管理层的能力了。毕竟目前的混改带来的资金面支持其实也不是很大,难怪中国移动的董事长曾经笑言:你看我着急了吗?面对记者提出中国联通混改是不是让中国移动焦虑的时候,该高管如此表示。中国有句古话:人心齐,泰山移。虽然现在中国联通貌似有四大互联网巨头佐佑,但是昔日春秋战国时期,六国合围,最终也没有干得过秦朝。十八路诸侯讨董卓最终还不是土崩瓦解?

其二是中国联通混改之后的改制重在政策面的支持。众所周知,在4G时代中国联通已经是追赶不上了,即使借联通几辆马车也追赶不上已经一骑绝尘而去的中国移动了。那么未来的发展重点无疑就是5G市场,以及由此衍生出来的物联网、车联网、人工智能、大数据、云计算等等的市场机会。而发展5G,最大的一个潜在因素其实还是要看政策面能给谁更多的倾斜。这一点非常关注,当初3G发展之处,就是因为中国移动被要求全力发展TD-SCDMA制式,结果被联通快速弯道超越,到了4G时代,中移动及时跟进,提前布局,不断发力,最终才力挽狂澜,把自己在3G时代的颓势扭转过来,那时候中国联通抱残守缺,不舍得放弃3G积攒下的优势,对于4G的发展布局棋慢一招,结果弄了一个满盘皆输的局面。那么即将进入到5G市场布局时代,政策面会给谁更多的倾斜将成为关键。如果政策面没有倾斜的话,依托中国移动目前的实力,其他两大运营商想追赶就非常困难。只有依托政策面能给予一定的“照顾”,这样才有“掰手腕”的机会。

政策支持力度会有多大?

政策面会有变化吗? 我们看到,中国联通的用户数是三家中最少的,用户的ARPU值也是三家中最少的。截止2017年6月,中国联通有1.38亿4G用户,中国电信有1.52亿4G用户,中国移动有5.93亿用户。2016年末,联通的ARPU值是46.4元,电信的APRU值是55.5元,移动的ARPU值是57.5元。仅ARPU值,联通就与移动和电信相差出10元。这直接导致的结果就是联通每年有约2800亿元的营收,却只有很少的净利润。

众所周知,3300-3600MHz是国际上较为成熟的5G主力频段,如果三家运营商平分,则各占100MHz左右,带宽压力巨大几乎无法适应5G业务需要。因此,对于三大运营商而言,在其7月7日反馈给无线电管理局的频谱规划意见中每家均提出独享3300-3600MHz的要求都是理所应当的,但在这三家之中,唯有中国联通是可以拿独享3300-3600MHz频段能够有效确保联通混改成功来为自己加分的。从工信部其后批复新增4800-5000MHz用于北京怀柔和顺义的外场试验这一结果来看,中国联通获得3300-3600MHz,并把中国移动推向建网成本更高的4800-5000MHz以确保其在5G建网中占有先机的策略貌似已经靠混改的政策扶持取得了应有的效果:4800-5000MHz的国际通用性差、产业成熟度低以及高频建网的成本投入高等劣势势必会为中国移动当前所力推的3.6GHz单独组网的5G试验以及建网策略造成极大的困扰。

这样的话,如果中国联通在5G时代的开端能像其在3G时代的成功一样提前取得成熟熟的产业链支持和较低建网成本的竞争优势,则其对中国移动实施精准竞争并力求在5G竞争上打翻身仗的目标已然成功了一半。当然,这需要政策面的支持。如果中国联通在与各部委针对混改扶持政策的沟通中,能够将自己获得5G牌照的时间比中国移动提前一年或者6个月,则其通过混改引入的资金就能在5G建网效率上发挥出最大的效应,再通过与阿里巴巴、腾讯、百度等可能的战略投资者在5G业务上形成排他性合作的联盟,则中国联通再度崛起还是非常有希望的。

混改的标杆意义或许更大

当然这都有很大的不可确定性。其实联通混改归根结底要回归到两个方面,一是能否增加客户,二是能否提升ARPU值。如果引入的资本仅仅是进行简单层面的合作,那么对于获客成本和ARPU的帮助到底有多大,其实也不乐观。

当然从另一个层面来看,央企及重点省份带有标杆性质的混改项目会在19大前密集落地,提升市场对于改革的整体偏好;而全国多数地方的一般国改项目或将在19大之后伴随人事、政策定调、混改标杆模式的落地后,逐步有序展开。因此联通混改的市场示范效益或许很大,也需要一个良好的面貌来支持混改。正如中国联通董事长王晓初在2016年股东大会上所说:“具体操作来说,各部委都有不同规定,改革就是要突破很多过去的不合理的规则,但还需要时间来进行方方面面的沟通,我们已经和10个部委进行了沟通,中国联通也希望通过这次改革为国家深化改革做好示范”。

联通混改之后的后续发展会有什么样的结果,还要看联通混改的具体操盘手王晓初的改革决心以及执行力究竟如何了。这位曾经推动中国电信引入民营资本的通讯专家,推动了中国电信旗下的文娱类互联网增值服务进行引入外部资本的尝试。那么这次对于中国联通的混改无疑更是一次巨大的考验。


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