证监会主席与足协主席是最不好当的,足球和股市是挨骂最惨的,究其根源有制度设计的问题,有个原因是一样的,不过,资本市场的某些制度还不如足球。
最近关于弱市该不该正常放行首次公开发行IPO的争论很大,这不是根本问题,根本问题在于证监会该不该放权让交易所审核发行;能不能修改制度允许好公司比如京东、腾讯、阿里巴巴等在大陆上市;最后,弱市减少IPO数量、强市加大发行既是国际惯例也是常识,而不是判断个人的标准。
建议放权交易所审核上市
美国对公司上市与香港略有不同,美国IPO与上市分开的、香港基本是合二为一的。但是,有一点是一样的:美国是交易所审核上市、证监会审核信息披露;香港是交易所全权审核IPO和上市。
而大陆的证监会则负责审查IPO和上市,而证监会的定位是监管。这一点还不如中国足协。
现在打个比方,中国证监会是足协,交易所是主教练,国家队队员是上市公司。那么,选谁进国家队就是IPO了。
现在,国家队主教练里皮有绝对的选谁进入国家队的权力,而之前的国家队主教练根本没有这个权力,甚至足协的主要领导干涉到谁替补上场等,而这些足协主席都是外行领导内行不是打排球的就是打乒乓球的,于是,战绩一直不佳。
现在,起码表面上国足的主教练完全有决定谁IPO权力了。而中国证监会完全是计划经济那一套,既当教练又监管教练和队员,这个角度看,还不如足协。
如果做不到一步到位直接把IPO和上市审查权让渡给交易所,如香港证监会就完全放权交易所审查——最起码也应该跟美国那样,分两个组别分别从法律和会计方面审核是否造假、信息披露是否完整等。分别由注册会计师和注册律师组成。
证监会负责对二级市场监管,对交易所进行监管,这样,堆积如山的排队IPO公司会很快消化掉,这才是最根本的问题之根源。
更改IPO上市标准
大陆IPO标准很完美,好像在保护投资者,而实际上是逼着拟上市公司造假,逼走好公司到香港和美国上市,这是大陆资本市场持续走弱的根本原因。
腾讯是香港投资者必配的股票,上市十几年股价翻了几百倍,阿里巴巴在美国也为投资者带来丰厚的回报。京东在今年一季度第一次实现盈利。
而类似的好公司根本无法在A股上市,我早在2014年3月12日在《华夏时报》上发表过《阿里京东腾讯应在国内上市》,阻碍上述公司在大陆上市的主要原因有两个:一个是要求拟上市公司必须连续三年盈利,这一套既把百度挡在门外,也使得像京东这样的公司不得不远走美国上市。另一个历史原因,国内互联网企业大多采用了VIE架构,而这成了大而好的互联网企业在中国赚钱,在海外上市的悲剧。
建议取消这两个规定。我要说的是,过去赚钱不一定上市后还能赚钱;即便亏损也照样可以通过造假形成盈利。VIE架构好坏不说,从结果上看,完全让大陆人民为在海外上市公司打工。因为,大陆居民购买不了美股,港股也是限制重重。
有新闻报道:证监会刘士余主席自去年2月19日力挑大梁以后,平均以每周十只的速度发行新股,截止今年5月25日,已经上市的新股有442只。据金融投资报统计,2016年至今上市的新股和次新股中,至少已有30家公司今年一季报亏损;如果算上业绩下滑,估计比例在15-20%左右。如此高的业绩首亏和首减比例,为历年所没有。
但是,有一条要加强,严惩造假上市。
亏损不可怕,就怕说假话,对于为了满足上市条件而造假的,严惩不贷,不仅仅是罚的让其倾家荡产,赔偿中小投资者全部损失,追究帮助其造假的机构也要从严从重处罚,严重的移交司法,让其牢底坐穿。
弱市减少发行是常识
这次挑起话题的当事几方我都熟悉,一个媒体先生曾是我报社老领导和财经报道评论写作启蒙老师,一个私募大佬见过一面,跟刘士余午餐而引起广泛关注的韩志国虽然只喝过一次酒,但是网上和电话联系很多。这一次,我力挺韩志国。
即便是在香港和美国和其他经济体,在牛市中IPO发行多,熊市发的少是交易所不成文的规定。韩志国认为现在是熊市,应该减少发行,严厉打击造假上市等行为,这点有什么问题?那么为什么收获了那么多批评?
因为IPO放缓和暂停会影响很多人的收益。首先是券商和投行的业务会受到极大的影响;第二,公关公司,还有证监会门口IPO指定打印店,在上次暂停IPO后都业务转型了;第三,财经媒体和证监会指定信息披露媒体,其首次公开发行招股说明书和广告费用会大幅减少,在受到新媒体冲击收入大幅缩水的当下,这些是其最重要的收入来源;第四,拟上市公司和排队上市的公司更不用说了,甚至在排队中没有圈到钱而死了的。
一个不可思议的现象是,支持刘士余正常发行股票的,公开鼓吹拍马的被认为是改革派、市场派;而韩志国等就被贴上反改革甚至“民粹主义”的标签。
值得一提的是,在这次韩志国大战众拍马派(谈不上市场派和经济学家)中,拍马屁派首先质疑韩志国办公司放开IPO影响其生意,很快被证明是谣言,但是,6月14日爆出货真价实的料,两位拍马屁派莫名其妙持有上市公司股份,“意外”获利几千万不等。无事献殷勤,非奸即盗。这些看似长的有点像的所谓的公知们对监管当局公开拍马,难道是借此掩饰其非法所得不被查?
上述第一和第二个问题不解决,加之造假上市成本太低,现在即便是牛市上市的越多,对于中小投资者来说都是灾难。
治好病根再谈IPO吧。
(作者为《金融的真相》新书《经济的假象》作者)
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贺江兵

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优选金融副总裁、《金融的真相》作者
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